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作者: 服务中心  发布:2019-12-25

中国选手进行服装展示。 新华社记者 徐钦 摄

上市保险公司2017年业绩表现有所分化,后续保险公司利润中枢将稳步上移,开门红不佳导致目前市场预期处于低点,看好保险公司2018年价值的超预期,维持增持。

12月23日,2019中国·满洲里第16届中俄蒙美丽使者国际大赛总决赛在内蒙古呼伦贝尔满洲里市举行。

    四家公司业绩有所分化,中国平安超出预期,太保符合预期,新华保险和中国人寿略低于预期。1)归母净利润增速:中国人寿(68.63%)>中国平安(42.78%)>中国太保(21.61%)>新华保险(8.92%)。2)归母净资产增速:中国平安(23.45%)>新华保险(7.78%)>中国人寿(5.70%)>中国太保(4.35%)。3)内含价值增速:中国平安(29.40%)>新华保险(18.56%)>中国太保(16.36%)>中国人寿(12.59%)。

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    承保端:已完成转型的公司业务实现大幅增长,处在转型期间的公司在结构有所改善的同时业务保持了稳健增长。1)寿险业务:平安和太保由于已完成业务转型,受益于代理人高增速推动新业务保费高速增长,四家公司的代理人增速分别为:中国太保(33.8%)>中国平安(24.8%)>新华保险(6.1%)>中国人寿(5.6%)。业务品质方面,新华保险和中国太保的退保率有所改善,中国平安稳定保持在低位,中国人寿由于2016年销售过多万能险导致2017年退保率略有抬升,四家公司2017年退保率分别为:中国太保(1.30%)

    投资端:投资资产规模稳健增长,收益率受益资本市场回暖有所提升。四家上市险企的投资资产规模增速情况为:中国平安(24.23%)>中国太保(14.82%)>中国人寿(5.69%)>新华保险(1.25%),总投资收益率情况为:中国平安(6.0%)>中国太保(5.4%)>新华保险(5.2%>中国人寿(5.16%),净投资收益率情况为:中国平安(6.0%)>中国太保(5.4%)>新华保险(5.2%)>中国人寿(5.16%)。

    投资建议:维持行业“增持”评级,推荐新华保险和中国平安。1)未来行业发展基本面展望:虽然2018年一季度业务收入有所下滑,但二季度开始随着业务结构的改善,新单保费增速将迎来拐点,后续产品结构会逐步优化,行业整体回归价值增长将带来上市保险公司价值的持续增长。2)基数较低的公司后续发展潜力更大,新华保险通过前期坚定转型已完成结构调整,后续在人力的增速回升下将有望迎来业绩超预期,目前公司估值已达历史低点。3)综合金融业务模式的优越性以及科技板块步入收获期将有望拉升中国平安的估值。新华保险>中国人寿>中国平安>

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