神州人民代表大会明进行,中夏族民共和国隐性

作者: 新闻中心  发布:2019-10-19

摘要: 中国立法机构中国人大一年一度的大会定于本周四召开,八天半的会议将为与会者提供一个论坛,各省市人大代表可以在此主张加大开支,中央领导人也可以藉机向外界表明他们有意推出更多措施。和十年前亚洲金融危机时相比,中国正在以更大的幅度增加开支。中国可能正在准备推中国人大明召开 可能推出大规模经济刺激计划中国立法机构中国人大一年一度的大会定于本周四召开,八天半的会议将为与会者提供一个论坛,各省市人大代表可以在此主张加大开支,中央领导人也可以藉机向外界表明他们有意推出更多措施。和十年前亚洲金融危机时相比,中国正在以更大的幅度增加开支。中国可能正在准备推行力度更大的扩张政策。华尔街日报称,虽然中国已经推出的经济刺激计划看起来雄心万丈,但经济学家说仍有必要将支出规模扩大,突破去年11月份时公布的4万亿元(合5,850亿美元)。经济学家称,中国有足够的财政资金,能够承受比当前预想中更庞大的财政赤字。分析师指出,现行的经济刺激方案可能带来占中国国内生产总值(GDP) 2%到3%的财政赤字,高于去年占GDP 0.4%的赤字比例。而在2007年,中国实现了占GDP的0.7%的财政盈余。在上世纪90年代末的亚洲金融危机中,中国掀起了财政支出热潮;但当时的赤字增长速度要远比现在缓慢。中国1998年、1999年以及2000年的赤字占当年GDP的比重分别为1.1%、1.9%及2.5%。这份经济刺激方案披露至今已经四个月有余,但人们对它的细节内容还是不十分清楚。举例来说,不清楚在这4万亿元中有多少是新增投资,有多少来自政府支出,又有多少来自减税,以及还有其他什么间接刺激经济增长的措施等。根据该方案,中央政府决定在2009年和2010年以每年约6,000亿元的规模投资 1.18万亿元,其余部分则由私营部门及地方政府承担。法国巴黎银行(BNP Paribas)经济学家孟原(Isaac Meng)认为,赤字可能占GDP 3%的估计过于保守。他指出,全球经济状况比预想的更糟糕,要求中国进行更大力度的公共支出和投资。孟原说,政府财政收入尤其是地方财政收入下降,意味着中国需要容忍更大规模的财政赤字。随着出口放缓以及许多国家陷入衰退,中国去年第四季度的GDP增幅仅为6.8%,为七年来最慢增速,而且近几个月来有数百万中国人失去了工作。北京方面多次强调今年的GDP增速目标是8%左右,但一些官员表示这实现起来绝非易事。一些中国的最高官员似乎正在考虑实施更大规模的经济刺激方案。福建、广东等省市正在拟定一系列可能的投资项目。广东省省长黄华华上个月说,他将“积极创造条件,争取国家批准一批、提前开工建设一批、提早建成一批、积极储备一批重大项目。”上周周末中国总理温家宝重申“随时准备出手更坚决有力的措施”。渣打银行(Standard Chartered Bank)经济学家李伟说,额外的所谓可行项目的总规模达到了4万亿至6万亿元;不过中央政府会否予以批准尚不得而知。渣打银行另一位经济学家王志浩(Stephen Green)上周五说,中国政府或许会将此前的经济刺激方案扩大4万亿至6万亿元,将总额增至8万亿至10万亿元。王志浩预计,一份规模更大的经济刺激方案将在人大会议中得到公布。他认为额外开支将给地方政府带来额外压力。分析师称,为筹措资金,中国中央政府今年的发债规模将达到5,000亿至9,500亿元;其中约2,000亿元由中央政府为地方政府代发,使地方的负债规模能为中央所控制。财政收入减少主要反应出了企业领域的疲软现状,它也加大了中国的财政压力。即便如此,分析师认为,中国可以承受更多负债,只要这确实能为经济增长带来急需的推动。中国占GDP 3%的赤字水平比美国要小得多──美国总统奥巴马(Barack Obama)要求国会批准的财政计划会带来占GDP 12.3%的赤字。中国的政府负债也处于相对较低的水平。中国财政部公布的数据显示,2007年中国的政府负债规模占GDP的20.9%。国际货币基金组织(IMF)最新数据显示,2007年美国的政府负债占GDP的61%,2006年日本的政府负债更是比GDP多了将近一倍。IMF估计日本2007年的负债率还有轻微上升。显然,中国政府官员知道自己还有回旋余地。中国国家发改委副主任刘铁男上周五出席新闻发布会时指出,在应对经济危机的情况下,增加一些财政赤字是必要的,目前的财政赤字仍在可承受的风险范围之内,可以控制。

* 中国直接贷款负担较低,但隐性债务更高

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中国政府财政状况图表。REUTERS

* 财政恶化以及银行放贷激增加重负担

* 政府表示担忧,但不会面临财政危机

记者 欧阳德; 编译 李慧君/郑及游

北京7月27日电---表面上看,中国的财政策略和美国截然不同,即便是为应对金融危机需要加大支出,中国政府还是将债务维持在很低的水平.但隐形债务或意味着中国的情况比乍看之下要严重的多.

中国经济连续数年快速增长,政府收入以更快速度递增,去年底国家负债占国内生产总值的比重(debt-to-GDP ratio)为17.7%,比其他任何主要经济体都要低.

问题是上述负债不包括地方政府借款、目前受政府支持的银行天量放贷以及银行系统中已被清除的但仍在流动的不良资产.

若将上述各项都计算在内的话,分析师预计中国负债占GDP比重接近60%,和美国属于同等水平,去年底美国在推出大规模财政刺激方案前该比重为70%.

可以肯定的是,美国政府大举借债的做法是中国将来很大程度上要避免的,华府今年财政赤字预算占GDP的12.9%,而中国政府目标仅为2.9%.

但中国财政状况的恶化程度远快于政府预期,助长了显性和隐性债务的增势,留给政府的馀地正在缩小.(欲浏览政府财政状况图表,请点选here)

渣打银行中国研究部主管王志浩说,"这很严重,其一是隐性债务太多;其次是地方政府债务翻番,这些都计入财政赤字内的话,就限制了进一步进行财政刺激的空间."

这可能是目前备受争议的一点.随着中国经济重新回到增长轨道以及民营资本的介入,很少有人认为政府需要在目前的4万亿元财政刺激计划上加大支出.但中国决策者仍对可供选择的措施范围缩窄感到不安.

中国国务院总理温家宝上周表示,"财政工作面临的形式仍然十分严峻."

**财政状况不乐观**

今年上半年中国政府收入同比减少了2.4%,远低于官方原先增长8%的目标.政府开支则大幅超出预期,且下半年料进一步剧增,因需支持基础设施项目建设.

税收收入与经济活动密切相关,因此中国经济的复苏将使政府收入增加,然6月份税收收入的改善主要来自土地出售,这种一次性收入掩盖了未来所面临的困难.(参阅相关图示,请点击: here)

法国巴黎银行经济学家孟原表示,"即便我们已经考虑到经济复苏带来的相对乐观的收入增长,未来三年的赤字仍将维持在每年5%左右."

但真正的忧虑来自日益增大的非直接债务泥潭.中国财政部官员今年初曾预计,地方政府债务已达4万亿元,或GDP的16.5%,远高于原先的估计.

除此之外,还有各银行手里的4,000亿元坏账,以及被分配到各资产管理公司的至少1万亿元的帐外不良贷款.所有这些最终都将由中国政府埋单.(参阅相关图示,请点击: here)

今年以来,人民币新增贷款达到创纪录规模,意味着银行债务总量也将急剧膨胀.

银行大举为基础设施项目提供贷款,因後者料有政府的强力担保.王志浩表示,根据他的"保守"估计,中国政府单今年为担保这些贷款的票据就达到1.75万亿,这足以将其2009年度赤字推高到GDP的10%.

**"债务炸弹"**

最令人担忧的当属各级地方政府出现"债务炸弹"的可能,因他们涉足了既不透明且杠杆率很高的金融操作.

法规明令禁止中资银行向地方政府提供後者为进一步获得贷款所需的投资项目股本,但地方政府和银行现在却正利用一个巨大漏洞--信托公司进行这样的操作.

办法十分简单.信托公司推出特别设计的"财富产品",银行将这些产品售予客户後,将资金交给这些信托公司,後者又将这些资金转移给地方政府,作为(地方政府投资项目的)股本.

简而言之,地方政府正利用债务进行借款.官方媒体最近报导称,中国银行业监管当局已开始警告信托公司和银行防范这种逐渐增大的风险.

就在不久之前,中国银行系统的坏账还对经济构成巨大债务威胁.过去十年最核心的解决办法是:经济保持两位数增长,令国家负债与GDP比率的分母增大,并增加税收减小分子数值.

中国政府已在寻找合适时机提高一些税赋--如提高烟草税,但经济回归强劲增长仍是其减少债务的主要手段.

同时,中国政府需要资金弥补不断攀升的赤字.但无论如何,中国政府仍能十分自信,即使其今年的发债规模不得不超过原先计划的9,500亿元,未来数年甚至会更多.

瑞银中国经济学家汪涛说,"中国有庞大的储蓄存款和充沛的流动性,所以在应对赤字上肯定不会有问题."

--译文审校 张荻

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